当前位置:新闻首页  斌眼观市\政府工作报告八大看点\西南证券首席策略分析师 朱 斌

斌眼观市\政府工作报告八大看点\西南证券首席策略分析师 朱 斌-雍正篡位

2020年05月27日 20:58:42 来源:斌眼观市\政府工作报告八大看点\西南证券首席策略分析师 朱 斌 编辑:安禄山与杨贵妃

斌眼观市\政府工作报告八大看点\西南证券首席策略分析师 朱 斌

图:虽然外部环境的不确定性仍然较大,但国内经济将加速复甦,新基建有望成为发展新动能  较往年推迟了近两个月的全国两会终于召开。国务院总理李克强在政府工作报告中,对过去一年成绩做了回顾,对未来一年的工作展开展望。从此次政府工作报告来看,疫情防控常态化和中美脱钩的双重背景下谋求平稳发展成为工作主调。短期政策上,政府将采用更积极的货币政策、财政政策和产业政策实行逆周期调控,对冲经济下行压力;长期政策上,新基建的建设被提到了前所未有的高度,中国将致力于建设独立自主的高科技产业体系,应对美国对中国施加的巨大外部压力。具体内容上看,本次政府工作报告有八大核心看点值得关注。看点一:政府工作报告首次未提及经济增长目标  政府工作报告中定性本次疫情为「传播速度最快、感染范围最广、防控难度最大」的公共卫生事件,指出中国发展面临的风险挑战「前所未有」。目前全球疫情每日新增人数虽然已经出现拐点,但仍在高位徘徊,不少国家在没有控制住疫情的状况下开始了复工,使得全球疫情和经贸形势的不确定性很大。中国始终面临着外来输入病例和外需大幅度萎缩的风险,经济发展面临一些难以预料的影响因素。我们可以看到,政府提高了对失业率的容忍度,城镇新增就业目标值从去年的1100万下调至今年的900万,城镇调查失业率和城镇登记失业率目标值也分别提升了0.5和1个百分点,充分反映了经济下行的压力。  此外,今年两会召开已是5月下旬,设定年度增长目标的意义有所减弱,政府工作报告也就没有提出全年经济增速具体目标。考虑到一季度中国本土受疫情冲击,经济增速下降到-6.8%,二季度受海外疫情冲击,经济增速预计保持零增长,三四季度有所回复,全年GDP增速预计在2%左右。看点二:「六稳」、「六保」被放到突出位置  2020年的政府工作报告不再把经济增速作为锚定,而是突出强调「六稳」、「六保」,指出「六保」是今年「六稳」工作的着力点,守住「六保」底线就能稳住经济基本盘。这是对前期4月17日政治局会议基调的进一步明确和确认。事实上,评价经济发展质量不能简单用GDP增速衡量,强刺激拉动经济增长将遗留很多历史问题,而使用「六保」指标,稳住经济基本盘,让实体经济慢慢休养生息,更有利于经济长期高质量发展。看点三:稳住外贸外资基本盘  政府工作报告将进出口基调从「稳中提质」调整为「促稳提质」,一方面是由于全球疫情对供应链和产业链的冲击不确定性较大,另一方面也有中美脱钩风险上升的影响。针对中美冲突加剧风险,政府将大幅缩减外资准入负面清单、高质量共建「一带一路」、共同落实中美第一阶段经贸协议,以稳住外贸外资基本盘,用开放促改革促发展。随着近期特朗普再次宣布对华为实施禁令,政府也会继续出台相应政策从短期对冲和长期战略两个层面进行应对。看点四:专项债重点支持「两新一重」建设  「两新一重」意为新型基础设施建设、新型城镇化建设和重大工程建设。  政府工作报告体现出了新老基建的同时发力:老基建方面,国家铁路建设资本金新增1000亿元(人民币,下同);新基建方面,将发展新一代信息网络,拓展5G应用,建设充电桩,推广新能源汽车,激发新消费需求、助力产业升级。  报告还特别提到要「推动制造业升级和新兴产业发展,大幅增加制造业中长期贷款」,这是2019年底中央经济工作会议「提高制造业中长期融资」定调的延续。同时再结合报告继续重申「房住不炒」,显示国家大力发展科技制造业,并将其作为应对外部冲突的重要长期手段来抓。看点五:货币政策更为灵活适度  政府工作报告指出,要综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年;同时创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。笔者认为,今年政府报告删去了宏观槓杆率基本稳定的描述,海外货币政策的宽松也给了中国更大的操作空间,接下来几个月市场将维持流动性宽裕状态。预计在6月份将有进一步的降息降准动作。看点六:财政政策更加积极有为  这一点是4月以来政治局工作会议基调的延伸。3月份政治局会议提到要「适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模」,4月以来会议明确提出提高赤字率、发行抗疫国债,且在赤字率的表述上删去了「适当」二字。本次政府工作报告作了进一步明确,赤字率目标从2.8%提升至3.6%,均转移给地方。地方政府赤字新增1万亿元,专项债规模也提升了1.6万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债。看点七:加大减税降费力度,政府过苦日子  政府工作报告强调,要留得青山,赢得未来。今年继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度,新增减税降费约5000亿元,预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元;同时,各级政府必须真正过紧日子,中央政府要带头,中央本级支出安排负增长,其中非急需非刚性支出压减50%以上。看点八:继续坚持「房住不炒」定位  此次政府工作报告延续2019年的提法,继续强调「坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策,促进房地产市场平稳健康发展」,与前期的中央经济工作会议和政治局会议遥相呼应,充分反映政府对于宽松政策可能会导致的副作用已经未雨绸缪。而在房地产具体施政目标上,2020年的政府工作报告已经没有棚改的目标任务,但是新增了「3.9万个老旧小区改造」目标,从投资量级来看,应该比2019年略小。  总体来看,本次政府工作报告是对前期政策的进一步明确和推进,对冲政策将持续发力以实现今年的「六稳」、「六保」工作。虽然外部环境的不确定性仍然较大,但国内经济将加速复甦,新基建有望成为发展新动能,对资本市场实现托底。  从具体板块和标的来看,继续坚持布局两大方向。其一是进口替代领域,包括芯片、新能源汽车、新基建等方向,建议关注深南电路、沪电股份、长电科技、中科曙光、宁德时代、宝信软件、数据港等;其二是受疫情冲击严重,未来有望继续出台政策扶持的领域,包括电影、汽车等领域,建议关注横店影视、万达电影、上汽集团等。

斌眼观市\政府工作报告八大看点\西南证券首席策略分析师 朱 斌

友情链接: